Actions privilégiées : Guide complet pour investisseurs canadiens

Introduction

Les actions privilégiées occupent une place particulière dans l’univers des placements canadiens. Souvent perçues comme un pont entre les actions ordinaires et la dette, les actions privilégiées offrent des flux de dividendes réguliers et des caractéristiques contractuelles variées. Dans ce guide adapté aux professionnels qui préparent les examens CCVM et NEGP, tu découvriras comment fonctionnent les actions privilégiées, comment les évaluer, leurs principaux types, les risques à connaître et des exemples concrets sur le marché canadien.

Tu apprendras à distinguer les actions privilégiées des obligations et des actions ordinaires, à calculer le rendement courant, à comprendre les clauses (cumulatif, callable, convertible) et à intégrer ces titres dans une allocation d’actifs. Ce contenu te fournira aussi des repères réglementaires et des conseils pratiques pour conseiller des clients ou réussir des questions d’examen.

Qu'est-ce que les actions privilégiées ?

Les actions privilégiées sont des titres de participation qui donnent généralement droit à un dividende prioritaire par rapport aux actions ordinaires. Elles confèrent un droit au revenu plutôt qu’au contrôle; en règle générale, elles n’offrent pas de droit de vote ou en offrent un limité.

Définition simple

Une action privilégiée représente une part du capital d’une société, mais elle comporte des caractéristiques similaires à une obligation : versement régulier de dividendes (fixe ou variable) et priorité sur les actions ordinaires en cas de liquidation.

Caractéristiques clés

• Dividende prioritaire, souvent fixe ou à taux réajustable.
• Priorité sur l’actif avant les actions ordinaires mais après les créanciers.
• Variantes : cumulatives, non cumulatives, convertibles, rachetables (callable), à taux flottant.
• Souvent cotées sur le TSX et attractives pour investisseurs recherchant du revenu.

Comment fonctionnent les dividendes des actions privilégiées ?

Les dividendes d’actions privilégiées sont décidés selon les caractéristiques de l’émission. Beaucoup sont versés périodiquement (trimestriel, semestriel) et peuvent être cumulatifs ou non. Le paiement dépend de la capacité financière de l’émetteur et des clauses contractuelles.

Dividendes cumulatif vs non cumulatif

• Cumulatif : si l’émetteur omet un dividende, il devient une créance accumulée (arriérés) et doit être payé avant tout dividende aux ordinaires.
• Non cumulatif : les dividendes non versés ne s’accumulent pas ; l’investisseur perd le droit à ces paiements antérieurs.

Calcul du rendement courant

Rendement courant = dividende annuel / prix courant. Exemple : une action privilégiée paie 1,25 $ par année et cote 25 $ → rendement courant = 1,25 / 25 = 5,0 %. Ce calcul est simple mais ne tient pas compte d’un call ou d’un potentiel de conversion.

Types d'actions privilégiées (avec exemples)

Il existe plusieurs types d’actions privilégiées conçues pour diverses préférences d’investisseurs. Sur le marché canadien, tu verras souvent des variantes émises par banques, compagnies d’assurance et services publics.

Actions privilégiées à taux fixe (perpétuelles)

Ces actions versent un dividende fixe indéfini. Elles sont sensibles aux taux d’intérêt : si les taux montent, le cours tend à baisser.

Actions privilégiées à taux flottant et rajusté

Paiement indexé à un taux de référence (ex. CDOR, taux du marché) ou à un mécanisme de réajustement. Elles réduisent le risque de taux mais peuvent offrir un rendement initial plus faible.

Autres variantes : convertible, callable, participative

• Convertible : possibilité de conversion en actions ordinaires selon un ratio.
• Callable (rachetable) : l’émetteur peut racheter l’actif à une date ou à un prix prédéterminé.
• Participative : peut donner droit à un supplément si l’entreprise verse des dividendes élevés aux ordinaires.

Avantages des actions privilégiées

Les actions privilégiées répondent à plusieurs besoins d’investisseurs, notamment la recherche de revenu tout en restant dans l’univers des actions.

Pour les investisseurs

• Revenu stable comparé aux actions ordinaires.
• Priorité sur les dividendes par rapport aux ordinaires (surtout si cumulatives).
• Potentiel de diversification, faible corrélation avec les obligations à court terme.

Pour les portefeuilles et les conseillers

• Outil pour renforcer la composante revenu des portefeuilles.
• Possibilité de substituer partiellement des obligations de qualité inférieure.
• Certaines émissions offrent des caractéristiques attractives (convertibilité, taux flottant) pour ajuster le profil risque/rendement.

Inconvénients et risques des actions privilégiées

Les actions privilégiées ne sont pas sans risques. Elles combinent des éléments d’équité et de dette qui exigent une analyse attentive.

Risques principaux

• Risque de crédit de l’émetteur : défaut sur les dividendes possible.
• Sensibilité aux taux d’intérêt : les titres à taux fixe perdent en valeur si les taux montent.
• Risque de liquidité : certaines émissions ont faible volume sur le TSX.

Comment atténuer ces risques

• Diversifier entre émetteurs et types (fixe vs flottant).
• Vérifier les clauses (cumulatif, callable) et la qualité de crédit de l’émetteur.
• Utiliser des fonds de preferreds ou des ETF pour améliorer la liquidité si nécessaire.

Application pratique : cas concrets canadiens

Regardons comment un investisseur canadien pourrait utiliser les actions privilégiées dans une allocation. Les grandes banques canadiennes (ex. banques majeures) émettent régulièrement des actions privilégiées ciblant des investisseurs à la recherche de revenu.

Exemple de sélection

Supposons que tu cherches 4,5 % de revenu : une action privilégiée bancaire à dividende fixe de 4,75 % cotant près de 25 $ peut répondre. Vérifie la clause de remboursement (call) et la qualité de crédit avant d’acheter.

Intégration au portefeuille

• Allocation conservatrice : 5–15 % en preferreds pour compléter les obligations.
• Horizon et tolérance : privilégie les issues à taux flottant si tu redoutes la hausse des taux.

Cadre réglementaire et fiscalité au Canada

Les actions privilégiées cotées au Canada sont régies par les lois provinciales et les règles des bourses (TSX, NEO). Les émetteurs doivent respecter les exigences de divulgation et d’inscription.

Réglementation et divulgation

Les prospectus et circulaires doivent détailler les droits, clauses de rachat et de conversion. Comme conseiller, tu dois t’assurer que le client comprend ces caractéristiques.

Aspects fiscaux

Les dividendes de sociétés canadiennes sont imposés comme des dividendes (traitement fiscal pouvant être avantageux comparé au revenu ordinaire). La qualification (eligible vs non-eligible) dépend de la source; recommande toujours un avis fiscal pour situations complexes.

Erreurs courantes à éviter

De nombreux investisseurs font des erreurs évitables lors de l’achat d’actions privilégiées. Être attentif aux détails contractuels évite des surprises.

Pièges fréquents

• Ignorer la clause callable : l’émetteur peut rappeler le titre quand les taux baissent, limitant le rendement total.
• Confondre rendement courant et rendement à maturité (ou à call) : l’un peut surestimer le gain réel.

Vérifications préachat

• Lis attentivement le prospectus.
• Vérifie la notation de crédit de l’émetteur.
• Estime le rendement à call si l’émission est rachetable.

Conseils d’expert et meilleures pratiques

Voici des recommandations pratiques pour utiliser les actions privilégiées efficacement.

Stratégies d’allocation

• Diversifie entre secteurs (banques, services publics, assurance).
• Combine titres à taux fixe et à taux flottant selon ta vue sur les taux.

Outils d’analyse

• Calcule le rendement courant et le rendement à call.
• Évalue la duration effective pour estimer la sensibilité aux taux.
• Analyse la solvabilité de l’émetteur et la structure du capital.

Comparaison : actions privilégiées vs obligations et actions ordinaires

Les actions privilégiées occupent une position intermédiaire dans la hiérarchie des titres émis.

Par rapport aux obligations

• Priorité moindre en liquidation.
• Pas d’obligation contractuelle de paiement ; dividendes peuvent être suspendus.
• Moins sensibles au risque de crédit si l’émetteur est de qualité, mais généralement plus risquées qu’une obligation senior.

Par rapport aux actions ordinaires

• Plus de priorité sur les dividendes et l’actif en cas de liquidation.
• Moins de potentiel de plus-value (si dividende fixe) et souvent peu ou pas de droit de vote.

Conclusion

Les actions privilégiées sont un instrument polyvalent qui combine revenu et caractéristiques d’équité. Bien comprises, elles peuvent renforcer la composante revenu d’un portefeuille, surtout dans un contexte canadien où les banques et les services publics émettent régulièrement des titres attractifs. Pour ton examen CCVM et pour conseiller des clients, maîtrise les types (cumulatif, convertible, callable, flottant), calcule rendements pertinents et évalue la qualité de l’émetteur. Si tu veux approfondir, pratique des cas d’évaluation (rendement à call, scénarios de taux) et consulte un conseiller fiscal pour les implications spécifiques.

FAQ

Quelles sont les principales différences entre actions privilégiées cumulatives et non cumulatives ?

Les cumulatives accumulent les dividendes non versés (arriérés) que l’émetteur devra payer avant de distribuer aux ordinaires. Les non cumulatives ne donnent pas ce droit si un paiement est omis.

Les dividendes d'actions privilégiées sont-ils imposés comme des dividendes ordinaires au Canada ?

Oui, les dividendes d’actions privilégiées sont imposés comme des dividendes. Le traitement (eligible ou non-eligible) dépend de la provenance et de la nature des bénéfices; recommande un avis fiscal pour cas particuliers.

Comment évaluer le risque de taux d'intérêt sur une action privilégiée ?

Estime la duration effective : les titres à taux fixe ont une sensibilité plus élevée aux taux. Les preferreds flottants et réajustables réduisent ce risque.

Que signifie qu’une action privilégiée est callable ?

Callable signifie que l’émetteur peut racheter le titre selon des modalités définies (date et prix). Cela limite potentiellement le rendement total si le rachat survient quand les taux sont plus bas.

Devrais-tu inclure des actions privilégiées dans un portefeuille de retraite ?

Oui, elles peuvent convenir à la portion revenu du portefeuille, mais ajuste la pondération selon la tolérance au risque, la nécessité de liquidité et les perspectives de taux d’intérêt.