Cinq mythes sur le marché des options

Les options sont des produits dérivés qui sont populaires car elles comportent un effet levier. Autrement dit, elles permettent de faire des gains substantiels sans investir autant que pour une action par exemple. Par contre, le méchanisme du marché des options est différent de celui des actions donc ca vaut la peine d'éclaircir un peu le fonctionnement des options.

LES OPTIONS SONT TRÈS COMPLEXES/TROP DIFFICILES/SEULEMENT POUR LES EXPERTS !

Les options ne sont absolument pas utiles uniquement aux experts. Tout investisseur peut tirer parti des options d'une manière ou d'une autre. Prenons un exemple pour illustrer cela. La cuisine peut être considérée comme un domaine obscur et complexe qu'il vaut mieux laisser aux experts. Cependant, la plupart des gens s'accordent à dire qu'il existe d'innombrables recettes très simples qui peuvent être cuisinées avec succès par tout le monde. En revanche, si vous essayez de créer un soufflé à la truite fumée avec persillade à la provençale, il vous faudra peut-être une expertise plus approfondie. 

Il en va de même pour les placements en options ; il existe de nombreuses stratégies faciles à apprendre et à mettre en œuvre. Certaines stratégies plus avancées n'intéresseront que les traders purs et durs. Faire fi des options en tant qu'instrument financier en raison de leur complexité n'a pas de sens, à moins que vous ne souhaitiez mettre en œuvre que les stratégies les plus avancées. 

Une autre raison pour laquelle ce mythe de la complexité est incorrect est que, contrairement à d'autres types de titres, l'investissement dans les options est facilement accessible à l'investisseur particulier et ne nécessite pas de gros capitaux. Certaines autres classes d'actifs, comme les contrats à terme ou les swaps, ne sont pas aussi facilement accessibles à l'investisseur moyen.

VOUS POUVEZ RÉALISER DES BÉNÉFICES RÉGULIERS SI VOUS MAÎTRISEZ LE MARCHÉ DES OPTIONS !

La plupart des mythes ont une part de vérité et sont soit des exagérations, soit des simplifications excessives. Celui-ci est tout simplement faux ! À titre d'information, les profits constants n'existent pas dans l'univers, donc chaque fois que vous voyez cette phrase, vous pouvez être sûr qu'il s'agit soit d'une escroquerie, soit de l'expression d'une pure incompétence !

Il existe d'innombrables stratégies que les traders et les investisseurs peuvent mettre en œuvre en utilisant des options. Aucune d'entre elles ne génère de profits constants. Certaines stratégies sont statistiquement meilleures pour obtenir des rendements supérieurs ajustés au risque sur le long terme. Cependant, un bénéfice constant signifierait que vous pouvez générer des bénéfices mois après mois, année après année, sans jamais courir le risque de perdre ou de connaître des rendements négatifs. En finance, on appelle cela le taux sans risque et on l'obtient en investissant dans des Bons du Trésor (obligations d'État à court terme). Le rendement obtenu en investissant dans des bons du Trésor est très faible puisqu'il n'y a pratiquement aucun risque de perte. Lorsque nous investissons dans des actifs risqués tels que des actions, des obligations, des options, des contrats à terme et autres, nous ne nous préoccupons que du rendement excédentaire. C'est-à-dire le rendement qui dépasse le taux sans risque.  Ce rendement excédentaire ne peut être constamment positif si l'on tient compte des coûts de transaction et des impôts. 

VENDRE DES OPTIONS EST MIEUX QUE D'EN ACHETER !

Ce mythe est ancré dans le fait que lorsqu'une option expire hors jeu (out of the money), elle n'a aucune valeur et expire sans valeur. L'idée est que si vous vendez une option qui expirera OTM, vous encaissez la prime et attendez que l'option expire. 

C'est une mauvaise façon de voir les choses puisque, selon l'Options Industry Council, seulement 19 % des positions d'options aux États-Unis expirent sans valeur. D'autre part, 12 % sont été exercées (ce qui signifie qu'elles étaient en jeu donc avaient une valeur) et 69 % des positions sont été fermées avant l'expiration.

Par conséquent, la vente d'options ne garantit pas plus de bénéfices que l'achat. Il est également important de noter que le prix de l'option tient compte de la probabilité que l'option expire sans valeur. Par exemple, une option OTM profonde ne rapportera probablement qu'une prime minuscule, ce qui signifie que l'investisseur ne réalisera pas grand-chose en la vendant. 

Un dernier point concernant la vente d'options concerne les exigences de marge qu'elle implique. Si vous vendez des options sans couverture (ce qui signifie que vous n'avez pas d'actions pour couvrir votre position), la marge requise sera assez élevée. Cela immobilisera votre capital et réduira votre rendement net. 

À long terme, il n'y a aucune raison pour que les vendeurs d'options fassent mieux que les acheteurs. Ils auront généralement des performances similaires.

LES OPTIONS SONT UN JEU À SOMME NULLE !

Ceci n'est vrai qu'en théorie. Lorsque nous apprenons à connaître les options pour la première fois, nous imaginons un scénario où l'acheteur et le vendeur de l'option sont des individus et où tout ce que l'un gagne est perdu par l'autre. 

Dans la vie réelle cependant, ce n'est pas tout à fait le cas puisque les acteurs du marché des options mettent en œuvre des stratégies diverses qui combinent plusieurs options ou actions. Les traders peuvent également utiliser les options pour se couvrir, ce qui peut faire gagner à la fois l'acheteur et le vendeur du contrat d'option. Par exemple, le vendeur de l'option d'achat couverte et l'acheteur de l'option d'achat peuvent profiter d'une hausse de l'action.

LES OPTIONS SONT TRÈS RISQUÉES !

Les options sont-elles vraiment plus risquées que les actions ? Un investisseur peu enclin au risque devrait-il vraiment fuir le marché des options et s'en tenir aux actions et aux obligations ?

Ce mythe nécessite une explication plus longue car il s'agit d'une déclaration tellement générale. En réalité, il existe de nombreuses façons d'utiliser les options (et d'autres produits dérivés, d'ailleurs, mais concentrons nous sur les options). Il existe deux catégories générales d'utilisation des options :

1- Couverture/gestion des risques : Pour fournir une protection contre une exposition existante ou une position risquée.

2- Spéculation : Tenter de profiter de la fluctuation du prix sous-jacent.

Il existe de nombreuses façons de mettre en œuvre ces deux types de positions, mais permettez-moi d'en expliquer quelques-unes ici. Puisque les stratégies de couverture sont exécutées pour réduire le risque, elles sont par défaut moins risquées qu'un investissement en actions. Par exemple, si un investisseur a une position dans Facebook à 50 $/action et souhaite protéger sa baisse, il peut acheter des options de vente pour verrouiller un prix de vente minimum.

Spéculer avec des options peut être plus ou moins risqué que de spéculer avec l'action sous-jacente. Lorsque l'on n'est pas familier avec la négociation d'options, il est tentant de comparer l'achat de l'action à l'achat d'options d'achat (call option) par exemple. Dans la plupart des cas, l'achat d'un call sera effectivement plus risqué que l'achat de l'action sous-jacente. Il en va de même pour les options de vente. Le degré de risque supplémentaire dépend principalement du prix d'exercice et de l'échéance choisis.

Voici un graphique montrant l'évolution du prix du call 60 mars sur l'action Facebook. Pour montrer le contraste entre la performance du call et celle de l'action, les deux sont affichées sur le graphique. La performance du S&P 500 pour la même période est également indiquée.

 

Nous pouvons voir l'énorme variation du prix de l'option, atteignant jusqu'à 500 %, puis revenant au prix d'origine, avant de bondir à nouveau. Pendant ce temps, l'action de Facebook, qui a connu une performance stellaire, semble à peine bouger. Le graphique ci-dessus illustre pourquoi les gens prétendent généralement que les options sont risquées. Une personne qui aurait investi dans des options d'achat de 60 dollars en septembre aurait triplé son argent après avoir profité d'un tour de montagnes russes provoquant une crise cardiaque. Voyons ce qui se serait passé avec une option de vente de 40 $ en mars pendant la même période :

Comme vous pouvez le constater, la valeur de l'option de vente de 40 $ de mars a diminué de 90 % au cours de cette période. Ce qu'il faut retenir ici, c'est que si un investisseur spécule en achetant des options d'achat ou de vente hors de la monnaie, le risque sera effectivement beaucoup plus grand que d'investir le même montant dans l'action sous-jacente.

Toutefois, avant de conclure que les options sont plus risquées, précisons deux points. Premièrement, étant donné que les options offrent un effet de levier, un investisseur peut mettre un montant d'argent moins élevé à risque lorsqu'il achète des options d'achat ou de vente. En d'autres termes, nous ne pouvons pas comparer un investissement de 10 000 $ dans l'action de Facebook avec un investissement de 10 000 $ dans les options d'achat de Facebook. Une explication complète nécessiterait de se plonger dans les Grecs et dépasse le cadre de cet article, mais visualisez simplement le scénario suivant.

Facebook se négocie à 55 $ et le prix d'un call de 60 $ de Strike en mars est de 3 $. Si, à l'expiration, le prix monte à 70 $, comparons la performance de l'action par rapport au call :

Action : Gain de 15 $ ou 27 % (70 $ - 55 $)

Option d'achat : Gain de 7 $ ou 233 % (70 $ - 60 $ - 3 $)

Par conséquent, compte tenu du scénario ci-dessus, un investisseur dépenserait 5 500 $ pour acheter 100 actions de Facebook et réaliserait un gain de 1 500 $. Un investisseur en options pourrait acheter seulement 2 contrats d'achat (de 100 actions chacun) et dépenser 60 $ (3 $ X 100 actions X 2 contrats) et réaliser un gain de 1 400 $ (7 $ X 100 actions X 2 contrats), soit à peu près le même gain que l'investisseur en actions qui a dépensé 5 500 $ ! Le plus beau, c'est que le pire qui puisse arriver à l'investisseur en options est de perdre son investissement de 60 $.

J'espère que l'exemple ci-dessus vous a permis de constater que les options et les actions se comportent différemment, ce qui signifie que vous devez être prudent lorsque vous comparez leurs performances et leurs caractéristiques de risque.

L'autre point important à souligner lorsque l'on compare les options et les actions en tant que spéculateur est que la plupart des traders d'options ne se contentent pas d'acheter des options d'achat et de vente comme décrit ci-dessus. Ils mettent en œuvre des stratégies plus complexes en combinant plusieurs options ou une combinaison d'actions et d'options. Il existe des dizaines de stratégies d'options, certaines sont utilisées pour se couvrir, d'autres pour spéculer soit sur la direction du marché/de la valeur mobilière, soit sur la volatilité.

Les options étant des instruments plus complexes que les actions, il est conseillé d'en apprendre davantage à leur sujet avant d'essayer de les négocier. Alors que pour investir dans une action, l'investisseur doit uniquement prévoir la direction du cours de l'action (à la hausse ou à la baisse), les options ont une autre composante qui est la volatilité.